Fix Price: финансовые результаты за 1П23

В 1П23 выручка выросла на 3.0% г/г до 135.7 млрд руб. (сопоставимые продажи -6.6% г/г, торговые площади +15.0%). Во 2К23 выручка увеличилась на 0.9% г/г до 69.8 млрд руб., LfL- продажи снизились на 7.9% (средний чек +1.8% г/г, трафик -9.6% г/г). Валовая рентабельность в 1П23 выросла на 0.3 пп до 33.3%. SG &A-расходы за вычетом амортизации в процентах от выручки выросли на 1.9 пп г/г до 15.7%. В результате скорректированная EBITDA по стандартам МСФО 16 упала на 7.3% г/г до 24.1 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 17.8% (-2.0 пп). Чистая прибыль за период подскочила на 286% г/г до 19.7 млрд руб. преимущественно благодаря доходу по налогу на прибыль в размере 3.0 млрд руб. за счет высвобождения резервов по налогу на прибыль. Чистый долг упал на 86.6% г/г до 3.5 млрд руб.

Мы считаем результаты в целом слабыми. Более всего нас тревожит продолжающееся сокращение LfL-трафика (-9.6% во 2К23), несмотря на улучшение благосостояния потребителей.

( Читать дальше )

Сегодня Fix Price отчиталась по МСФО за первое полугодие 2023 года. Выручка ритейлера выросла на 3,0% г/г до 135,7 млрд руб., EBITDA скорр. (МСФО 16) сократилась на 7,3% г/г до 24,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 22,0% г/г до 9,3 млрд руб. Отметим, что сильная динамика чистой прибыли связана с разовыми факторами, занизившими прибыль в прошлом году.

Скромный рост выручки практически весь пришёлся на увеличение числа магазинов на 14,7% г/г. За первое полугодие компания увеличила число магазинов на 376, что согласуется с планом чистый открытий на год в 750 штук.

При этом очередной квартал крайне слабую динамику показывают LFL показатели. По итогам первого полугодия LFL продажи снизились на 6,6% г/г. Во втором квартале LFL трафик упал на 9,6% г/г, а средний чек вырос всего на 1,8% г/г, что ниже уровня инфляции. Менеджмент объясняет слабые LFL показатели высокой базой прошлого года, а также сохраняющейся неуверенностью потребителей. Однако, на наш взгляд, это лишь частично объясняет сокращение трафика и локально мы можем наблюдать снижение интереса покупателей к формату Fix Price.

( Читать дальше )

Компания опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2023 года. Расписки реагируют на отчетность снижением и теряют более 3%.

Ключевые показатели:

• Выручка: 135,7 млрд руб., +3,0% г/г
• Скорректированная EBITDA: 24,1 млрд руб., -7,3% г/г
• Рентабельность по EBITDA: 17,8%, -2,0 п.п. г/г
• Чистая прибыль: 19,6 млрд руб., рост в 3,9 раза г/г


( Читать дальше )

Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 2-й квартал 2022 г. в четверг, 7 сентября. Мы полагаем, что тренды существенно не изменились в сравнении с началом года, а расти компании в отчетном периоде было еще сложнее на фоне более высокой базы. Сопоставимые продажи, как мы думаем, остались в отрицательной зоне, и весь небольшой рост выручки удалось обеспечить за счет увеличения торговой площади. Рентабельность EBITDA во 2К, по нашему мнению, также существенно не отличалась от показателя января-марта и была на уровне 17% в силу увеличения затрат на персонал и отсутствия положительного эффекта операционного рычага.

Мы ожидаем, что динамика операционных и финансовых показателей улучшится по итогам второй половины года благодаря нормализации базы сравнения. Наша текущая рекомендация для акций Fix Price – «Покупать».

Михайлин Артем
«Велес Капитал»


( Читать дальше )

Fix Price — крупнейшая сеть магазинов низких фиксированных цен в России c долей рынка 90%. На сегодняшний день насчитывается 5,8 тыс. магазинов Fix Price, 90% из которых расположены в 80 регионах России, остальные — преимущественно в странах СНГ. Ассортимент магазинов в основном состоит из непродовольственных товаров и дрогери по цене менее 100 руб. Особенностью подхода Fix Price к наполнению магазинов является постоянное обновление ассортимента: 67% товаров варьируется.

Отмечаем эффективную стратегию ценообразования, гибкость в работе с ценовыми категориями, а также высокую валовую рентабельность бизнеса. При этом ключевым фактором роста выручки остается поток покупателей, который, однако, с конца 2021 года находится под давлением.

СберИнвестиции

Ознакомиться с обзором можно по ссылке.

Российские бенефициары могут получить право на принудительную редомициляцию бизнеса. 21 июля Госдума в третьем чтении проголосовала за законопроект, который может дать российским компаниям инструмент для принудительной редомициляции активов без согласия иностранных акционеров через суд. Его утверждение может привести к всплеску интереса на депозитарные расписки таких компаний за рубежом для последующей перепродажи на Мосбирже, а под его действие могут попасть Яндекс, VK, OZON, TCS Group, X5 Retail Group, Мать и дитя, Etalon и другие.

Как будет работать механизм. Закон предполагает, что российский ключевой владелец «экономически значимой организации» (ЭЗО, их список будет сформирован правительством позднее) может получить прямой контроль над предприятием или компанией без согласия «недружественных» акционеров, владеющих не менее 50% капитала. Истцами судебного процесса могут выступать акционеры и менеджмент ЭЗО, российские владельцы или госструктуры, а по итогам суда компания может быть преобразована в ПАО.

( Читать дальше )

На фоне эффекта высокой базы сравнения и все еще слабого спроса на непродовольственные товары результаты Fix Price в этом году могут находиться под давлением. Мы ожидаем, что ситуация улучшится во второй половине года и компания продемонстрирует некоторое восстановление темпов роста и рентабельности. Наш общий взгляд на Fix Price не изменился. Ритейлер имеет высокий потенциал масштабирования бизнеса и по-прежнему остается практически единственным игроком в своем сегменте.

Мы ожидаем сохранения темпов открытий в ближайшие годы, выравнивания динамики сопоставимых продаж и постепенного улучшения рентабельности на уровне EBITDA. Ситуация с дивидендами остается непростой, но, вероятно, компания будет искать пути распределения прибыли. Новой информации о смене юрисдикции или листинге на дополнительной площадке нет, так что торговля бумагами группы все еще сопряжена с прежними ограничениями и рисками. Наша рекомендация для расписок Fix Price остается «Покупать», а целевая цена снижена до 437 руб. на фоне корректировки прогнозов и роста WACC.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

С момента обновления нашей идеи по распискам Fix Price 17 мая они выросли на 15% и сегодня достигли нашей целевой цены. В последние недели практически все расписки на Московской бирже показали существенный рост, что, вероятно, связано с надеждами на появление новостей по редомициляции. Менеджмент Fix Price пока что не заявлял о конкретных планах по редомициляции, однако расписки ретейлера также попали в тренд роста акций компаний, зарегистрированных не в РФ. При этом мы полагаем, что из-за замедления темпов роста бизнеса дальнейший потенциал в расписках Fix Price ограничен, в связи с чем сейчас хороший момент для фиксации прибыли.

Мы понижаем рейтинг по депозитарным распискам Fix Price с «Покупать» до «Держать», но сохраняем целевую цену 406,2 руб. Апсайд составляет 0,1%. Снижение рейтинга связано с достижением целевой цены.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

В последние кварталы бизнес Fix Price оказался под давлением снизившейся инфляции и слабой динамики трафика, что привело к существенному замедлению роста выручки. При этом расписки Fix Price уже во многом отыграли данный негативный фактор — они полностью проигнорировали бурный рост индекса МосБиржи с начала года. В то же время во втором полугодии мы ждем нормализации LFL-показателей, а в долгосрочной перспективе расписки Fix Price будут поддерживать высокие темпы расширения сети и возможные новости относительно возврату к дивидендам.

Мы понижаем целевую цену по депозитарным распискам Fix Price с 458,0 до 406,2 руб. на горизонте 12 мес., но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 15,3%. Снижение целевой цены связано с ухудшением прогнозов по основным финансовым показателям на ближайшие два года.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Fix Price — лидер российского рынка среди ретейлеров, оперирующих в сегменте магазинов фиксированных цен. На данный момент компания имеет 5 462 магазина в РФ и ближайшем зарубежье.

( Читать дальше )

FixPrice представила операционные и частичные финансовые данные по итогам 1 кв. 2023 года.

Выручка Группы в 1 квартале 2023 года выросла на 5,2% г/г и составила 65,9 млрд рублей на фоне роста розничной выручки на 4,9% и оптовой выручки на 7,6%. Скорр. EBITDA составила 11,4 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA составила 17,4%. Чистая прибыль за период составила 5,9 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли за отчетный период составила 8,9%.

Оцениваем результаты нейтрально. LFL продажи снизились на 5,1% г/г, что компания связывает с эффектом высокой базы прошлого года. При этом средний чек вырос на 4,1% г/г, а трафик сократился на 8,8%. Впрочем, речи об ухудшении перспектив компании нет: FixPrice продолжает расширять сеть как в России, так и за рубежом, а число лояльных клиентов увеличивается. По планам, компания может открыть в этом году 750 магазинов (+13%). В целом, считаем, что Fix Price имеет неплохие преимущества на рынке товаров с низкой фиксированной ценой.

«Промсвязьбанк»